美联储3月会议纪要：渐进加息是合适的 计划晚些时候缩表 2017-04-06

CDC-19

美联储3月会议纪要：渐进加息是合适的 计划晚些时候缩表2017年04月06日 02:05
来源：

摘要

[color=rgb(69, 69, 69) !important]【美联储3月会议纪要：渐进加息是合适的 计划晚些时候缩表】北京时间02:00，美联储发布了3月份FOMC货币政策会议的纪要文件。纪要显示，美联储官员们认为渐进加息是合适的，计划今年晚些时候收缩资产负债表，国债和MBS均是再投资政策调整内容。

　　北京时间02:00，美联储发布了3月份FOMC货币政策会议的纪要文件。纪要显示，美联储官员们认为渐进加息是合适的，计划在今年晚些时候收缩资产负债表，国债和MBS均是再投资政策调整内容。

　　一些官员表示，目前的股价“相当高”。

　　大多数与会者认为，2017年稍晚开始调整再投资受到保障，可能是“适宜之举”，这将允许缩表。 基于经济表现符合预期而对资产负债表做出判断，允许继续继续加息。 与会者“基本上倾向于”在时机到来时调整美联储所持美债和抵押贷款支持证券(MBS)。

　　官员们讨论多种假设情景，其中包括降低再投资规模、或一次性地结束再投资。 与会者们确认，应当可预见地循序渐进缩表。

　　在通胀是否达到目标的问题上，美联储官员意见并不一致。多位委员“强烈要求明确承认通胀目标同帮助控制通胀预期在2%左右是”对称的。多数美联储官员认为财政政策是经济的上行风险。

　　委员普遍认为全球经济风险在最近数月降低，许多委员认为今年1月美国消费增速放缓是临时事件。几乎所有的委员认为，美国正处于或接近充分就业。部分委员认为今年可以加息3次以上。

　　美联储首次发布关于政策制定者预期不确定性水平的扇形图。根据扇形图，FOMC有70%的信心认为，2017年联邦基金利率在1.63%-2.87%区间内，2018年2.13%-4.12%，2019年2.88%-4.12%；有70%的信心认为，2017年联邦基金利率在1.63%-2.87%区间内，2018年2.13%-4.12%，2019年2.88%-4.12%。

　　美联储3月会议纪要公布后，利率期货市场显示，美联储6月加息概率上升至63.2%，9月加息概率上升至82.4%。

　　国金证券：美联储“缩表”或在年底 美股估值偏高

　　“缩表”的开始时间、进行方式和市场沟通形式进行了详细讨论。在时间上，几乎所有的与会者认为开始改变“再投资”的时间点取决于对经济和金融环境的评估。基于当前的经济发展形势，大部分与会者认为在今年晚些时候进行缩表是合适的。在方式上，与会者总体认为同时逐渐退出或者停止国债和MBS的再投资比较恰当。同时，与会者认为如果采用逐渐退出再投资的方式，将能够降低触发市场波动率或者降低委员会向市场发送误导性信号的风险。但采用一次性停止的方式，将更便于与市场沟通，并能加快资产负债表正常化的速度。在沟通形式上，与会者一致同意缩表应该是可预测的。几乎所有的与会者认为，在可以开始缩表时，应该提供额外的信息，这些信息包括合理的资产负债表规模和构成等。

　　美联储官员认为一季度美国经济的增速下降为临时性因素。美国1月份工业生产的下降和实际PCE增速的下降主要由于暖冬引发的能源服务消费的下降。总体上，美联储官员仍认为当前上行风险与下行风险相对平衡，二季度美国经济增长将加速。

　　财政扩张的不确定性为最大的上行风险来源。与会者认为财政扩张的开始时间，以及整体财政政策对经济的实质影响，仍充满不确定性。大概有一半的与会者没有将财政政策效果考虑到他们的经济预测中。大部分参会者认为，扩张的财政政策带来了经济的上行风险。

　　尽管长期利率上升，但金融条件温和，美股估值或偏高。许多与会者对近期美股的上涨进行了讨论，一部分人认为原因在于金融条件的改善，还有一些人认为原因在于企业减税的预期和风险偏好的上升。一些与会者指出，美股的估值已经偏高。

　　整体纪要偏中性偏鸽，美股下跌或由于多因素叠加。会议纪要公布后，美债收益率下行，美元小幅走软。美股自日内高位的大幅回落，可能叠加了众议院议长有关“税改”延后和第二轮“医改”谈判破裂的影响。

　　风险提示

　　美联储加息速度大幅超出市场预期。