中概回归机会几何？ 2018-03-06

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中概回归机会几何？

    三六零成功借壳登陆A股后，股价高位震荡。记者查阅三六零、巨人网络、首旅酒店等中概股的历史走势，它们都走过了借壳前被借壳的股票飚涨、借壳明朗后股价高位横盘或短线冲高、公司更名或财务合并后暴跌的过程。深圳前海国丰优合投资总经理金少华说，中概股回归是股市的重大事件，但一步到位，普通机构和散户没法参与。“这或许是大股东和机构的盛宴，散户的陷阱。”他说。
    大股东和机构浮盈丰厚
    回归使得这些中概股的大股东、提前进入的机构大获其利。以三六零为例，本来在美国股市不过100亿美元市值，但截至周一收盘，其总市值达到了3457.78亿元人民币或544.50亿美元，直接提高4倍多。百度董事长李彦宏、搜狗总裁王小川、网易CEO丁磊均表示有意愿回归A股。
    记者比较三家已经回归A股的股票，发现三六零目前估值有点偏高，且其流通股占总股本的比例即流通率只有5.8%，巨人网络流通率为17.22%。金少华认为，正是这种超低流通比例，使上市公司和机构可以小博大、任性炒作，股价严重失真。首旅酒店流通比例达到63.84%，且市盈率在三家企业中最低，这或许是其股价震荡向上创新高的原因。
    从股东资料得知，三六零董事长、总经理周鸿祎直接持有8.21亿股，加上其控股的天津奇信志成科技有限公司(占总股本48.74%)，其实际控制的股份约61%，总市值达到2109亿元。回归带来的财富效应十分惊人。同样，巨人网络董事长史玉柱持股超过5亿股也赚得盆满钵满。
    大机构如中国平安、中国人寿、红杉资本等，在三六零私有化过程中就已经入股，也获得了巨大的利润空间。一些机构和个人在江南嘉捷在对外公布被借壳之前以8~9元抄底。江南嘉捷去年11月复牌后，以18个一字涨停拉升，最高达到66.50元，早前入股的机构和个别散户，浮盈丰厚。
    散户如高位接盘必遭深套
    世纪游轮被明确资产重组后，股价也连续一字涨停翻了4倍多，然后震荡回落，股价腰斩才止步。然后在巨人网络借壳朦胧消息刺激下，股价重新活跃，震荡上涨大约130%，最后下跌近50%迎接公司更名。公司更名为巨人网络之后，主力假意拉升，借力派发。到目前为止，股价又跌了大约30%。
    首旅酒店也经历了类似的波动，但没有那么激烈。到目前为止，公司保留原来名称，并没有亮出“如家”的名号，股价走势比较温和。即便如此，该股也是在连续一字涨停后回落将近50%才企稳。
    金少华说，每家提出私有化的公司背后站着众多银团，其中陌陌、奇虎360、博纳影业等公司背后均有红杉资本的身影。因此回归股只能是大股东和大机构的财富盛宴。自己管理的基金也从来不参与这种股票的炒作。
    金少华表示，从三只回归股走势看，回归概念股如果出现连续一字涨停，散户不可在其高位接盘。最佳策略应当在其回落大约50%后尝试小量买入。选择那些基本面好、现金流充足、市盈率较低的回归股参与，回避那些高市盈率股票才是正道。