次新股板块躁动连日走强 2018-02-28

CDC-27

次新股板块躁动连日走强

业内人士认为注册制延期两年给市场吃下定心丸，新股大扩容担心得到缓解

    2月24日，经全国人大常委会审议通过，股票发行注册制改革授权决定延期两年至2020年2月29日。多数业内人士认为，延期有利于中小创和次新股反弹。连日来，次新板块集体异动，2月26日，次新股指数大涨4.22%，其中，德邦股份、华大基因、江丰电子、贵州燃气等19只次新股涨停，涨幅超过5%次新股达77只，两市仅1只次新股下跌。2月27日，次新股指数逆市大涨1.16%，其中，华森制药、周大生、奥飞数据、科蓝软件等13只次新股涨停，涨幅超过5%次新股达28只。

    延期两年利好A股市场
    注册制延期对A股市场有何影响？
    英大证券研究所所长李大霄表示，注册制延期是监管层释放出的一个稳定市场的重要信号，而市场尚未达到成熟阶段是推迟的主要原因。“一方面是多层次资本市场的建设尚不完善，另一方面是投资者的成熟度不够，机构投资者的比例也尚未达到一个合理的水平。市场距离接纳注册制还有一定距离。”李大霄认为，注册制延期两年，意味着新股过度供应的恐慌得到缓解，这对A股市场是一个重大利好。
    前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，股票发行注册制授权决定期限延长两年，体现了管理层对市场呵护态度，相当于给投资者吃了个定心丸，有利于A股市场走强。杨德龙表示，A股市场经过20多年的发展，市场的成熟度有所提高，但离实施注册制改革还有不小的差距。比如在市场中占比较大的散户投资者并不具备定价能力，对于新股的辨识度比较低。如果现在放开注册制，可能会让一部分绩差公司甚至骗子公司上市，从而损害中小投资者的利益。
    恒创天下投资总监罗晓鸣表示，注册制延期两年对A股市场是利好。因为从供需关系出发，核准制利于维持上市公司的估值溢价。但本次注册制延期两年，难以催生中长期整体性的大级别行情，中小创超跌反弹行情值得期待。值得一提的是，根据监管层表态，注册制需待时机成熟之后才会推出，如果两年之后A股实施注册制条件仍不具备，不排除注册制还会再一次延期。
    延期助推次新股井喷
    此前不少投资者认为，注册制有望在今年授权到期之前被明确推出。在供应量剧增的背景下，A股现行的估值体系将面临挑战，对短期A股特别是次新股及估值偏高的中小创造成较大冲击。
    李大霄表示，注册制延期两年，除了有利于A股市场震荡走强，还缓解了新股过度供应的市场恐慌。值得一提的是，新一届发审委上任以来，IPO审核从严把关，过会率连创新低。将对次新股板块构成一定利好，也是近两日次新股和创业板大幅反弹主因。
    罗晓鸣表示，注册制授权延期带来的新股涌现预期的回落，同时，目前IPO过会率频创新低和IPO节奏的放缓，多重利好因素叠加，有望催生一轮次新股超跌反弹行情。罗晓鸣认为，注册制延期的消息发生在节后A股超跌反弹阶段，在情绪面偏暖背景下，短期投资者容易放大该消息的利好影响。预计全国“两会”之前，股市有望继续温和反弹。行业板块方面，部分绩优次新股后市或将强劲反弹。
    凡德投资基金经理陈尊德表示，注册制延期两年，新股大扩容预期得到缓解，这对创业板和次新股构成实质利好。陈尊德分析认为，当新股平均一字板数量在4个左右的时候，次新板块往往容易迎来一波上涨行情，因为前期一字板较少，新股在开板后股价和估值也较低，这样的个股安全边际相对较高，上涨空间也较大。
    部分次新股估值接近老股
    记者注意到，近两日次新股集体走强，一方面受益于注册制延期两年，另一方面次新股累计跌幅巨大，此外，今年IPO过会率低于四成，也是次新股超跌反弹的重要原因。
    据WIND资讯数据显示，自2016年7月15日至今年2月27日，次新股指数累计跌幅高达59.62%。记者统计发现，监管层窗口指导按23倍发行的新股，按复权价计算，最近三年已有25只次新股破发，分别为红蜻蜓、日月股份、金诚信、步长制药、天能重工、维格娜丝、华电重工、三角轮胎、炬华科技、海南矿业、博迈科、赛托生物、常青股份、金麒麟、上海环境、道道全、恒林股份、华达科技、申万宏源、招商蛇口、国泰君安、麦趣尔、世运电器、武进不锈、贵广网络。此外，一批个股逼近破发价，其中，山东出版仅差1分钱破发，吉华集团仅差2分钱破发。
    同时，新股赚钱效益持续下降，节前上市的养元饮品创新股开板最快纪录，上市次日便打开涨停板。按上市月份来看，2月上市的新股平均涨停板数量降至4.11个，创出1年多新低。
    从估值水平看，2016年以来上市次新股中，已有超过200只个股的最新估值水平低于老股水平，占期间上市新股总量的近38%，其中18只个股动态市盈率已较对应的申万行业市盈率（中值）折让四成以上，新凤鸣、德邦股份、杭叉集团等次新股较行业市盈率折让超过五成，另有9只次新股的动态市盈率低于20倍。
    金百临咨询秦洪表示，经过两年多的调整，部分中小市值上市公司的市盈率已回落到20倍甚至更低水平，比新股平均22倍左右的发行市盈率水平还低，这些个股已进入合理估值的区间。而新股审核趋严、股票发行注册制授权延期、鼓励优质企业借壳上市等，将吸引市场参与者更加关注中小市值上市公司，有利于中小市值上市公司的估值回升。一定程度上，将促使A股市场风格及资金流向发生转变。近期A股市场走势仍值得期待，特别是中小市值品种走势有望反复活跃。