重磅！新三板竞价交易落地 2017-12-23

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重磅！新三板竞价交易落地

集合竞价交易系统明年1月15日上线；创新层企业盘中每小时撮合1次

12月22日，在即将迎来揭牌运营五周年之际，新三板分层与交易制度改革迈出关键一步。全国股转公司发布了新制定的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》（下称《分层管理办法》）和《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》（下称《转让细则》）。新三板将引入集合竞价机制、优化协议转让机制、巩固做市转让，并公布了在分层、信披、交易制度方面的改革。

对于改革时间表，全国股转公司总经理李明介绍，新三板集合竞价交易系统明年1月15日上线，分层按照每年4月30日更新的既有规则进行重新遴选，新信息披露规则从今年年报披露开始实施。
据介绍，截至2017年11月末，新三板挂牌公司达11645家，其中，5426家公司完成8279次股票发行，融资总额3888.22亿元。市场分层是新三板“海量市场”发展的内在需求和必然结果。此次分层制度的修改完善，充分凝聚了市场共识，总体思路是在保持现有市场分层基本架构、基本逻辑不变的前提下，调整创新层的部分准入和维持标准，促进更多优质企业向创新层聚集，提高创新层公司的公众化水平，为后续改革措施的推出奠定基础。一是在差异化准入标准中，调减净利润标准，提高营业收入标准，新增竞价市值标准。二是在共同准入标准中增加“合格投资者人数不少于50人”的要求。三是着眼于提高创新层公司稳定性，防止“大进大出”，将维持标准改为以合法合规和基本财务要求为主。
与分层制度的完善相配套，此次一并推出了交易制度和信息披露制度的改革。交易制度改革体现了鲜明的问题导向，旨在解决现行协议转让方式定价不公允、市场不认可、监管难度大等问题，完善新三板市场的价格发现机制，为持续改善市场流动性奠定基础，主要包括引入集合竞价、优化协议转让、巩固做市转让等具体措施。一是引入集合竞价，原采取协议转让方式的股票盘中交易方式统一调整为集合竞价，盘中时段的交易方式为集合竞价与做市转让两种，供挂牌企业自主选择。与市场分层配套，对采取集合竞价转让方式的股票实施差异化的撮合频次，基础层采取每日收盘时段1次集合竞价，创新层采取每小时撮合1次的集合竞价，每天共5次。二是优化协议转让。为满足市场参与人合理的协议转让需求，此次交易制度改革提供了盘后协议转让与特定事项协议转让两种交易方式。符合一定数量、金额及相应价格限制的协议转让，可以通过交易系统在盘中申报、盘后成交；对于收购、对赌履约、同一实际控制人下的转让等合理的特殊转让需求，可以在线下通过申请办理特定事项协议转让予以满足。三是巩固做市转让，并予以适当调整完善。继续坚持并鼓励做市转让，在完善做市转让收盘价形成机制的同时，协议转让方式一并适用于做市转让的挂牌股票。
大咖点评
中泰证券郝钢：有利于提升流动性
改革有利于新三板流动性的整体提升；原有的协议转让方式调整为非连续竞价交易，使挂牌公司股票转让更加透明，价格形成更加公允，原有协议转让下的种种成交乱象从根本上得到解决。从分层制度看，经过两年的实践，对创新层的准入标准等进行适当调整，既符合市场发展现状和挂牌企业的整体情况，也顺应了市场各参与方的基本需求。
东北证券：提高交易效率，鼓励做市
考虑到创新层公司流动性在新三板市场中的作用，需要提高进入创新层流动性指标的要求。比如，增加股东人数等。这样做，能起到鼓励公司选择做市等方式积极交易，进一步增加创新层的流动性。
财经评论家水皮：将对创业板构成重大冲击
以后创新层将每小时集合竞价一次。这种改革，毫无疑问将增加新三板的吸引力，对主板市场特别是创业板构成冲击，一旦实施顺利，也许会造成重大冲击，这可能也是周五创业板走弱的重要原因。