明晟引导A股市场风格转向 2017-12-18

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MSCI中国指数年内上涨近50%，大幅跑赢深沪主要股指

明晟引导A股市场风格转向

今年6月21日，MSCI明晟宣布，从2018年6月开始将A股纳入MSCI新兴市场指数，初始纳入规模为222只大盘股，8月MSCI指数调整完成后，潜在A股纳入标的从222只扩大至236只。转眼之间，明晟宣布A股纳入MSCI指数已近半年时间。MSCI指数标的表现如何？市场风格有什么变化？明晟质疑的停复牌等制度有否改善？多位业内人士表示，MSCI获准“纳入”A股指数后，A股明晟标的股涨幅不俗，市场风格逐步转向价值投资，A股公司停复牌制度已大为改善。

明晟标的股半年涨7.1%

受A股纳入MSCI新兴市场指数影响，今年以来MSCI相关指数均大幅上涨。据WIND资讯数据统计，截至12月15日，MSCI中国指数年内涨幅46.47%，MSCI概念指数年内涨幅38.06%。今年6月22日推出的MSCI成份指数，6月22日至12月15日累计涨幅达11.21%，大幅跑赢深沪主要股指。

从MSCI标的股今年表现来看，据WIND资讯数据统计，今年1月1日至12月15日，222只个股平均涨幅高达16.30%，明显跑赢绝大多数个股。其中，涨幅超过100%的个股达10只，涨幅超过60%的个股达31只，涨幅超过50%的个股达36只，涨幅超过40%的个股达43只。其中，涨幅前三名个股分别为海康威视、中兴通讯、科大讯飞，涨幅分别为142.74%、131.98%、126.64%。除前三名外，两市涨幅100%以上个股还有7只，分别为新城控股、五粮液、万华化学、永辉超市、三安光电、中国平安、泸州老窖。跌幅超过10%个股57只，其中跌幅前三名分别为华安证券、皖新传媒、玲珑轮胎，跌幅分别达40.68%、38.53%、37.79%。

从A股获准纳入明晟指数至今，标的股涨幅仍可圈可点。据统计，自今年6月20日至12月15日，222只个股平均涨幅达7.10%，其中涨幅超过50%个股5只，涨幅超过30%个股30只，涨幅超过20%个股50只，涨幅前三名分别为科大讯飞、中国铝业、中兴通讯，涨幅分别达90.24%、85.55%、71.22%。跌幅超过10%个股37只，其中跌幅前三名分别为方正证券、华安证券、首创股份，跌幅分别达27.96%、25.34%、24.47%。

英大证券研究所所长李大霄接受记者采访时表示，MSCI纳入A股指数的标的股涨幅可观，投资者不要低估MSCI纳入A股对市场的影响。“标的股上涨好戏才刚刚开始，未来继续上涨概率很大，但板块分化在所难免。”李大霄认为，明年6月A股正式纳入明晟新兴市场指数后，将吸引该指数主动型和被动型基金配置A股，A股纳入MSCI指数的实质性影响才真正到来。李大霄建议，未来可重点关注消费、金融、非银金融、地产、基建等板块，低估的龙头公司值得重点跟踪。

深圳新里程董事长赖戌播表示，MSCI纳入A股指数的成分股与未来MSIC带来的新增海外资金配置方向重叠，预计2018年6月1日以后，跟踪该指数的主动型和被动型基金将配置指数成分股标的，进而成为MSCI标的股股价上涨的催化剂。赖戌播认为，海外资金以价值投资为主，业绩为王或成为选择标的重要标准。投资者可重点关注业绩高成长、行业地位突出的龙头股，对于业绩增长乏力、行业景气下行的标的股，应以回避和减持为主。

海外机构追捧白马股

记者梳理海外投资者追捧标的可以发现，境外投资者投资风格稳健，大市值蓝筹格外受到海外资金偏爱，行业以大消费、大金融、高科技为主，且基本为行业龙头公司。如家电行业的美的集团、格力电器、青岛海尔，电子行业的海康威视，保险行业的中国平安，公用事业行业电力细分龙头长江电力、食品饮料行业的乳业龙头伊利股份等。

二级市场上，大市值股受追捧，小市值股被冷落。据WIND资讯数据统计，在A股189个概念指数中，白马股指数和MSCI概念指数涨幅分列第二和第三名，今年来涨幅分别为46.34%和38.06%，而排在倒数后两位的是次新股指数和最小市值指数，今年来的跌幅分别达43.70%和32.25%。

李大霄表示，海外投资者的参与会改变A股投资者的结构，包括市场投资风格。明晟的投资风格、理念、方向，将有助于引导价值投资，使中国资本市场与国际接轨。

博泽资产股票研究部负责人周胤指出，“外资机构择股首先是考虑行业的业绩稳定、可预测、可持续，食品饮料、家电行业、银行、保险恰恰符合这个要求；而龙头企业在行业内业绩稳定，又是最可预测和可持续的。”海外机构争相买入白马蓝筹，无疑对A股二八行情起了推波助澜作用。

中金公司王汉锋表示，综合韩国和中国台湾的历史经验来看，加入MSCI指数体系有望加速A股国际化的进程，进而对市场投资者结构、交易风格、产品生态产生深远的影响。结合更新后的纳入名单和MSCI公布的全球跟踪其指数的资产规模，静态估算2018年MSCI纳入A股带来的资金流入规模在150亿至200亿美元左右。具体流入规模与未来增长环境、市场预期等因素相关。

一位资深业内人士则认为，外资机构在刚开始进入A股市场时，为了更稳健地把握投资标的，自然会选择一些知名度高、业绩相对优异的大市值行业龙头公司，但随着时间推移，此前建仓的公司在股价大幅上涨后，原先的估值优势也不太明显了，这使得后续进来的外资机构只能选择相对在低位的中小市值公司建仓。

平均停牌时间缩短40天

A股数度纳入明晟指数未果，与A股公司停牌过频、停牌时间过长有关。

实际上，A股停复牌制度在2016年几次新规的发布和修改后日趋完善，目前监管层需要的是对局部问题再细化，如解决上市公司长期停牌的问题。

9月1日，证监会新闻发言人高莉在例行新闻发布会上表示，近日证监会就修订《证券交易所管理办法》（征求意见稿）向社会公开征求意见。修订的主要内容包括：强化证券交易所对证券上市交易公司的一线监管职责，完善有关信息披露、停复牌的制度要求等。

此前，上交所和深交所曾同时发布上市公司停复牌指引，明确了扩大停牌规范范围、严格控制停牌时间和细化停牌期间的信息披露和延期复牌程序要求。

值得欣慰的是，深沪交易所停复牌新规效果显而易见，据WIND资讯统计，目前A股公司平均停牌时间明显缩短，A股整体平均停牌时间已由一年前的130天左右降至如今的90天左右。

深交所有关负责人接受记者采访时表示，境外机构投资者普遍关注上市公司盈利能力和成长性，重视公司治理情况和信息披露质量，对上市公司规范运作水平提出更高要求。目前，深市上市公司日均停牌家数比大幅下降，较去年同期降幅达23%。

深交所副总经理李鸣钟表示，随意停复牌这个问题，整个市场非常关注，在深港通开通之后，包括A股纳入MSCI之后，境外投资者对境内投资者问题给予高度的关注，也有很多质疑。今年停复牌数量较往年下降了很多，目前停复牌比例在6%—7%。“长期停牌影响了投资者的交易权，越来越成为市场反映比较强烈的问题之一，我们在不断推进这项改革，我想在不久的将来，市场就会看到最新的安排。”他说。