离岸市场人民币反击战：央行“大招”打爆空头？ 2016-1-12

刘瑾@中信证券

离岸市场人民币反击战：央行“大招”打爆空头？2016-01-11 20:34:40　来源: 财经网(北京)   


今日离岸人民币兑美元日内涨约800点至6.60水平，同时香港银行间拆借利率狂飙至有记录以来最高水平。中国央行在离岸市场的人民币保卫战中通过中资大行大量买入离岸人民币，在挫败套利交易的同时逼空。
北京时间19:00左右，离岸人民币（CNH）兑美元日内涨幅扩大至约800点或1.2%，现报6.6034，较日内低点涨幅约1000点。在岸人民币（CNY）兑美元也进一步扩大涨幅，现报6.5725，较上周五夜盘收盘涨约220点。两岸价差缩窄至不到300点。

同时，香港银行间隔夜拆借利率（Hibor）狂涨939个基点，由上周五的4%飙升至13.4%，创2013年6月有记录以来最高水平。香港银行间7天拆借利率同样由上周五的7.05%大幅升至11.23%。央行对汇市的干预及在岸与离岸人民币价差引发套利活动，促使离岸人民币流动性大幅趋紧。
通过在离岸市场买入并持有人民币推高CNH，一方面可以缩窄两岸价差、挫败迅猛发展的套利交易，另一方面将做空人民币的借款成本推升至创记录高位。在上述情况下，继续做空人民币成本高企、没有“弹药”维系，且空头平仓受阻。
对此英国金融时报称，中国央行或在抑制人民币贬值的战争中开辟了一条新战线——买入离岸人民币。
路透援引资深外汇人士分析道，“中资银行在中国央行的授意下对外汇市场进行干预，中资大行选择持有而非抛售人民币。这是掐死即期和远期套利通道之后逼空策略。”
德国商业银行驻新加坡的亚洲经济学家周浩表示，“看来中国央行想把做空离岸人民币的成本维持在高位，”“另一方面，这也表明，建仓的人相当多——每个人都在借入离岸人民币然后做空——这意味着，如果发生空头回补，可能会非常疯狂。”
根据最新公开数据，截至2015年11月，香港的人民币存款总额为8642亿元人民币（约为1310亿美元），远低于中国目前外汇储备规模为3.33万亿美元中可干预外汇的部分。英国金融时报认为，对离岸市场较小规模的干预，就能对离岸人民币汇率和利率产生重大影响。