安邦保险介入令万宝之争升级 2015-12-23

刘瑾@中信证券

安邦保险介入令万宝之争升级
英国《金融时报》 本•布兰德  


  

在一次罕见的对企业所有权的公开争夺中，热衷于四处收购的中国集团安邦保险(Anbang Insurance)，一直在增持万科集团(China Vanke)的股份。目前，万科是中国销售额最高的住宅开发商。
安邦保险去年曾斥资19.5亿美元收购纽约华尔道夫酒店(Waldorf Astoria hotel)，最近还曾试图竞购葡萄牙的Novo Banco银行，不过未能取得成功。根据香港监管机构的文件，这家中国保险公司在过去三周内将手中持有的万科股份从4.5%提升至7%。
在此之前，万科董事长王石曾谴责过一家企业增持万科股份的行为。这家企业名叫宝能(Baoneng)，是一家不那么知名的保险和房地产集团。而安邦的举动，则为围绕万科股权的争夺战增添了变数。
王石是万科集团的创始人，富有领袖魅力，喜爱登山。他说，“宝能系”公司收购逾20%的万科股份“可能毁掉万科最为值钱的东西”，这种最值钱的东西据他说是“万科的品牌信用”。


目前，宝能由一位名为姚振华的富豪控股。对于王石的言论，宝能回应称该集团恪守法律，为社会和客户创造了“巨大价值”，并相信“市场的力量”。
在宝能系机构超过国有的华润(China Resources)成为万科最大股东的同时，万科在深圳上市的股票价格在过去一个月里已跃升近70%，令该集团市值达到400亿美元左右。
周五，万科曾要求将其股票停牌。周日，该集团表示正在筹划“重大资产重组事项”。部分分析师猜测，这一重组计划或旨在稀释宝能股权。
尽管中国并购现象正在不断增加，企业的高管很少会公开争夺企业的控股权，他们宁愿在行动前通过幕后争取获得官方的批准。
香港股权研究机构Orient Capital的安德鲁•科利尔(Andrew Collier)表示：“通常，中国政府不愿看到公开展示市场中的对峙现象。这种事件从未发生过，也很有意义，因为我们在这次事件中看见，一家不可忽视而又备受推崇的企业正被卷入混战。”
过去两年内，由于经济放缓已令开发商背上沉重债务，中国的房地产业面临的压力日益升高，而较小城市的开发商处境尤为艰难。
在分析师眼中，万科除了是最大的开发商，以项目品质和相对强势的融资地位来说，它还是中国最好的房地产开发商之一。
信用评级机构穆迪(Moody's)分析师曾启贤(Kaven Tsang)表示：“万科的信用状况非常坚挺。今年其销售业绩始终很强……而且该公司也成功保持了低债务杠杆。”
宝能系公司深圳钜盛华(Jushenghua)已经披露，该公司曾借入资本，以便为收购万科股份提供部分资金。多名分析师质疑，即便该公司能够得到相关许可，该公司是否会有足够的财力收购万科股份。
科利尔表示，尽管双方出现了口头上的交锋，目前仍不清楚这次入股是否存在商业目的或政治目的，这次争端的结果如何也因此难以确定。
王石是世界自然基金会(World Wildlife Fund)的赞助商，曾在剑桥大学(University of Cambridge)和哈佛大学(University of Harvard)进修。在反对宝能的股权收购遭遇批评之后，周一晚上王石在社交媒体上澄清了他的立场。
他在新浪微博(Weibo)上写道：“企业是通过价值观聚集起来的一群人，企业价值观如果发生突变将是一场灾难。这只是一个简单事实，而并非价值判断。”