资管新规出炉 市场影响几何？ 2017-11-20

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资管新规出炉 市场影响几何？

业内人士认为短期对债市、股市影响不大，对公募基金构成利好

17日，央行等五部委联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。对此，多位业内人士表示，随着资管新规的发布，资管行业将进入规范发展的新时代，短期看新规对债市、股市影响不大，从中长期看将打击监管套利，有助于防范风险。

资管行业将规范发展

近年来，我国金融机构资管业务快速发展，规模不断攀升，但由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，存在部分业务发展不规范、监管套利等问题。业内人士普遍认为，此次新规出炉后，急剧膨胀的资管业务将成为过去式，未来包括资管业态、资管行业格局均将发生根本性转变。

在中信建投宏观分析师黄文涛看来，未来公募基金发展可能更具竞争优势，私募和理财产品由于资金池和杠杆水平的明确约束，未来发展具有较大的不确定性，或告别高速扩张时代。

黄文涛指出，“新规对银行理财的影响可能更加明显，一方面随着刚性兑付的逐步打破，投资者对理财产品的风险溢价会上升，另一方面监管趋严在提高理财管理成本的同时，也极大地抑制了理财收益空间。考虑到一年半左右的过渡期基本能覆盖大部分产品期限，加之监管政策协调能力的增强，短期内新规对各类资管产品的冲击可控，中长期资管行业应提前作出调整，抢占新的制高点。”

对债市短期影响不大

最近一个多月债市跌跌不休。此次资管新规对债市影响如何？中信建投宏观分析师黄文涛黄文涛表示，“随着资管业务监管政策的落地，债市可能还会经受一波冲击，但在监管政策协调和基本面稳定的背景下，债市趋势性上行的动力不足，未来依然处在调整和筑顶阶段。中长期看，资管业务的调整对非标等融资冲击更大，对债市的影响相对中性。债市走势最终还是回归基本面，加杠杆带来的牛市行情难现。”

海通证券认为，新规后资金有望从表外回归表内、委外规模趋降，清理通道和穿透式监管将降低债市加杠杆能力，债券配置需求趋降，而资金回流伴随风险偏好的降低，高收益债、非标、流动性较差的品种等将首当其冲，信用债等级间利差和期限利差面临走扩压力。短期来看，新规一定程度上已被大幅下跌的市场所预期，落地后悲观情绪有望修复。

对股市影响可控

上周，A股冲高回落。资管新规的出炉对股市影响如何？

“资管新规比年初的版本较为宽松，对股市影响不大，”前海开源首席经济学家杨德龙对记者表示，“新规有利于规范资管业务，对于资金流入公募基金等机构是有利的。”

“新规对资管产品进行穿透式监管，意味着要降低杠杆、防范风险，”一位不愿具名的私募人士坦言，“从中长期看，资管规模应该会缩水，对市场资金面肯定会有影响，至于影响多大要看具体的实施细则。”

国泰君安认为，整体而言，新规多处内容较年初版略有放宽，但对资管行业的整肃仍将推进。因为设置了新老划断过渡期，预计对市场冲击有限。银行理财业务是此次整改重点，扩张受限，有望回归资管本质，长期以来令市场担忧的隐性风险得以释放，有利于板块估值回升，继续重点推荐零售转型的平安银行以及招商银行、工商银行、南京银行。