中国重工混改落地复牌大涨 2017-11-07

CDC-27

逾200亿收购两船舶公司

中国重工混改落地复牌大涨

停牌5个多月的中国重工周一复牌，开盘一度冲击涨停，随后有所回落，截至收盘，该股上涨近5%，成交量大幅放大。

根据公告，公司拟以5.78元/股的价格，向中国信达、中国东方、国风投基金、国调基金、中国人寿、华宝投资、招商平安和国华基金等8名交易方合计发行37.99亿股，作价219.63亿元收购大连船舶重工集团有限公司42.99%股权和武昌船舶重工集团有限公司36.15%股权。

此次中国重工引入8家新股东，开启了军工央企混改新模式。公司债转股的操作流程或包括五个步骤：第一步，引入一般合伙人或者有限合伙人（引入中国信达等8家股东）；第二步，债权转移，基金以债权或者现金的形式对于子公司形成注资，用于偿还贷款；第三步，债股转换，按照定价将公司的债权转换为公司股权；第四步，上市公司实现股权多元化；第五步，通过二级市场或协议转让形式退出。

本次交易完成后，大连船舶和武昌船舶将成为中国重工的全资子公司。公司表示，本次交易完成后，公司的资产负债率将显著降低，财务负担有所减少，从而为中国重工未来的技术研发、产品拓展、产业升级赢得发展机遇。

记者注意到，最近几年中国重工业绩承压。2015年一度亏损26.2亿元，2016年扭亏为盈，净利润7亿元。同时，作为重资产企业，中国重工的资产负债率近年来一直维持在70%上下。大船重工和武船重工是中国重工子公司。资料显示，截至4月，大船重工和武船重工的资产负债率分别高达80%、82%。

对于此次重组，东兴证券军工行业分析师陆洲表示，“公司开创了军工央企市场化债转股的先河，具有标杆意义，混改落地也将强化两船合并的预期。同时，公司作为海洋防务装备的总装供应商，长期将受益于海军建设的景气度提升。随着中国重工债务包袱的释放，南北船合并预期有望升温。从充分性角度来看，船舶工业是不可分割的整体，两船合并不但可以从产品制造的角度帮助两大集团互补短板，而且能够形成合力做大做强，更好地参与国际竞争化解国内军民船领域的恶性竞争。从必要性角度来看，船舶行业作为典型的产能过剩行业，也是未来供给侧改革重点突破的领域。”

近期南北船合并预期再起。“南船”中国船舶工业集团旗下的中国船舶、中船防务9月26日晚间双双公告称，控股股东正在筹划重大事项，可能涉及公司资产重组。两家公司自9月27日停牌至今。