谨防动机不纯“高送转” 2017-09-21

CDC-27

谨防动机不纯“高送转”

与业绩不匹配的高送转往往是减持“重灾区”

9月20日，证监会刊发投资者保护案例，其中，在慎防上市公司动机不纯“高送转”案例中，证监会提示投资者，不要被“高送转”的“数字游戏”迷惑。

作为备受市场关注的热点题材，“高送转”经常受到中小投资者的追捧。在A股市场上，有的上市公司选择在半年报、年报披露之前“慷慨”公告“10送20”，甚至“10送30”等“高送转”方案，借此大幅拉升股价，把“高送转”异化成炒作题材或者配合大股东或内部人减持的“灵药”。

例如，*ST海润就曾打出一套“‘高送转’+‘减持套现’+‘大额预亏’”的组合拳，引诱不知情的投资者为公司股价炒作和不当的“市值管理”买单。2015年初，*ST海润发布“高送转”预案，公司股东且兼任公司董事长和总经理及其他两位股东以“结合公司2014年实际经营状况，积极回报股东，与所有股东分享公司未来发展的经营成果”为由，提出并同意2014年度“高送转”的利润分配方案为“10转20”。同日，上述3位股东又共同披露了减持计划，套现逾20亿元。值得关注的是，公司股价在“高送转”消息发布前的短期内竟大涨近40%。

但是，仅几日后，*ST海润发布了8亿元预亏公告并同时预警，由于2013年度已出现亏损，若2014年续亏，公司股票可能被实施退市风险警示。该公司对业绩预判的前后矛盾及毫无征兆的巨亏震惊了投资者，公司股价出现大幅波动，成为“高送转”误导投资者并造成损失的典型案例。根据律师粗略统计，截至目前，针对*ST海润的诉讼已涉及400名左右的投资者，索赔金额在8000万元到1亿元之间。

同时，“高送转”的背后还可能伴生内幕交易、市场操纵等违法违规行为。证监会也曾就*ST海润相关责任人在知悉公司真实财务状况的情形下，利用“高送转”配合大比例减持过程中的内幕交易违法行为作出了罚款、没收违法所得、警告及证券市场禁入的行政处罚。

市场上的确存在上市公司“动机不纯”，利用“高送转”配合股东减持、限售股解禁，也有少数公司在由盈转亏甚至业绩恶化的情况下强推“高送转”方案。对此，为保护投资者的知情权，监管部门全面强化“高送转”一线监管，对于披露“高送转”预案的公司，按照分类监管、事中监管、刨根问底“三位一体”的监管模式，严把信息披露审核第一关。

作为中小投资者，为避免落入“高送转”的陷阱。与业绩不相匹配的“高送转”往往是股价炒作、股东减持的“重灾区”，投资者要重点关注公司“高送转”背后的真实目的，不要被这种“数字游戏”迷惑。