外围杀跌，A股独善其身？ 2017-08-14

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欧美股市开启震荡模式，或将拖累中国股市反弹进程

外围杀跌，A股独善其身？

漫画：王建明

深圳商报记者 钟国斌

上周欧美等外围股市暴跌，带动深沪股市大幅下跌，沪指创年内最大单日跌幅，业内预期美股开启大周期熊市，估计要做个世纪大顶。欧美等外围股市暴跌，会否演化为一轮见顶回落熊市，欧美等外围股市动荡，对A股市场影响有多大？投资者该如何操作？

全球股市纷纷调整

从8月10日到11日，全球股市跌声一片。10日，欧洲股市率先开跌，富时100指数大跌1.44%，法国CAC40指数下跌0.59%，德国DAX指数下跌1.15%。11日，富时100指数、法国CAC40指数跌幅分别达1.08%、1.06%，德国DAX指数平盘报收。

美股10日的跌幅更大，纳斯达克指数暴跌2.13%，这是纳指今年第二次跌幅超过2%！道指下跌0.93%，标普500指数下跌1.45%。11日，美国三大股指均止跌企稳，小幅收阳。

11日，亚洲股市跟跌，各大市场一片惨绿。日本股市跌幅最小，日经225指数微跌0.05%；韩国综合指数大跌1.69%；恒生指数大跌2.04%；沪指大跌1.63%，创下年内最大单日跌幅。

记者统计发现，欧洲和美国股市本轮下跌，欧洲股市累计跌幅较大，而美国股市跌幅较小。其中，德国DAX指数和法国CAC40指数，目前均从年内高点下跌了7%以上，而英国富时100指数本轮跌幅也接近4%。美国道指、标普500和纳指本轮跌幅分别为1.43%、1.99%、3.16%。

资深业内人士分析指出，近期欧美股市暴跌，一方面是累计涨幅过大，导致部分恐高机构获利了结；另一方面则是市场估值过高导致，道琼斯指数已突破历史上15倍到18倍平均估值水平。近期，巴菲特、索罗斯、冈拉克在内的几位投资大佬均就当前美股市场发出最严厉警告——美股或即将出现大幅下跌。

欧美累计涨幅大A股表现差

2008年全球金融海啸，引发全球股市崩跌走熊，并于2008年底或2009年初先后见底，但全球主要股市走势和表现迥异，欧美股市持续上涨频创历史新高，A股和亚太主要股市涨幅有限。

欧美股市于2009年3月初见底，至今走出了连续8年5个月长牛。记者根据Wind资讯统计，自2009年3月至今年近期新高，美股三大股指迭创历史新高。其中，道琼斯指数区间累计涨幅达242.80%，今年以来涨幅为4.64%；标普500累计涨幅为273.56%，今年以来涨幅为9.04%；纳斯达克指数累计涨幅为410.53%，今年以来涨幅为16.23%。

欧洲德、英、法三大股市涨势如虹，除法国股市未创历史新高外，德、英股市均创出历史新高。其中，德国DAX指数累计涨幅达260.88%，今年以来涨幅4.64%；英国富时100指数累计涨幅达119.18%，今年以来涨幅为2.34%；法国CAC40指数累计涨幅达120.73%，今年以来涨幅为4.08%。

而亚太股市均于2008年10月见底，至今8年多时间整体涨幅有限，仅韩国综指和孟买SENSEX30指数创了历史新高，其余主要股市表现显著落后于欧美股市。其中，日经225指数累计涨幅达190.47%，今年以来涨幅为3.22%；韩国综指累计涨幅达174.97%，今年以来涨幅为14.47%；澳大利亚标普200指数累计涨幅达90.87%%，今年以来涨幅为0.48%；孟买SENSEX30指数累计涨幅达320.64%，今年以来涨幅为17.27%；香港恒生指数累计涨幅达161.10%，今年以来涨幅为22.19%。

A股市场成了全球表现最差的主要股市。自2008年10月28日见底以来，沪指累计涨幅为92.71%，今年以来涨幅3.38%；深成指累计涨幅为89.74%，今年以来涨幅1.12%；中小板指累计涨幅为236.58%，今年以来涨幅6.49%。

记者统计发现，无论是8年多累计涨幅，还是今年以来涨幅，A股表现都大幅落后于外围主要股市。

美欧股市估值已高于A股

经过一轮持续8年多的长牛后，美欧股市估值优势荡然无存，目前主要股市估值普遍高于A股市场水平。

外围主要股市比A股到底贵多少？记者梳理统计，8月11日，英国富时100指数股票平均市盈率34.5倍，法国CAC40指数股票平均市盈率23.3倍，德国DAX指数股票平均市盈率为21.5倍。

而迭创历史新高的美国道指估值突破历史平均15倍到18倍估值水平，8月11日，美国道琼斯工业指数股票平均市盈率为22.76倍，美国标准普尔500指数股票平均市盈率为27.40倍，美国纳斯达克100指数股票平均市盈率29倍，美国纳斯达克综合指数股票平均市盈率29.6倍。

由此可见，脱欧闹独立的英国股市最贵；其次就是美国股市，其中纳斯达克综合指数平均市盈率接近30倍。

再看看A股市场主要估值水平。据中证指数有限公司数据，8月11日，上证综指静态市盈率16.44倍、动态市盈率15.7倍；上证180静态市盈率13.16倍、动态市盈率12.69倍；上证50静态市盈率11.58倍、动态市盈率11.15倍；沪深300静态市盈率14.77倍、动态市盈率14.17倍；深证成指静态市盈率26.98倍、动态市盈率25.64倍；中小板指静态市盈率30.46倍、动态市盈率28.94倍。单单是沪深300的平均值就低于美股50%以上，更别提上证50的估值水平。

外围市场动荡将冲击A股

欧美等外围市场动荡，对A股市场影响有多大？

英大证券研究所所长李大霄接受记者采访时表示，当前美国股市仍处于牛市行情，短期内仍看不到见顶迹象。“股市上升趋势不宜轻易言顶，只有当美国三大股指大跌超过20%，才能判断美股是否已进入下一轮熊市。”李大霄说，当前美股估值仍处于合理区间，如果上市公司业绩持续增长，偏高的估值有望通过业绩提升而降低。

深圳新里程投资总监赖戌播接受记者采访时表示，欧美等外围市场动荡，对A股市场有较大影响。特别是美股大跌，势必会对港股带来冲击，而港股下跌将通过沪港通、深港通、A+H股传导至A股……比如，上周欧美股市暴跌，沪指11日创年内单日最大跌幅。赖戌播分析认为，美股道指破两万点之后，再度上破了22000点，但美股道指23500点一线有强阻力。美国股市有逢“7”见顶的魔咒，比如2007年道指见顶回落。赖戌播说，伴随美元进入加息周期，美股进一步上涨和估值水平高企，预计年内道指见顶回落的概率较大。

恒创天下投资总监罗晓鸣接受记者采访时表示，欧美等外围市场动荡，特别是全球最大市场美国股市涨跌，会对相关市场走势产生影响，只是影响大小不同而已。相对而言，美股走牛对港股影响正面，但对A股市场影响有限。“全球股市联动性强，但A股市场跟跌不跟涨。”他说，如果美股大跌或进入熊市，将对港股市场带来冲击，进而对A股市场带来较大负面影响。罗晓鸣认为，美股三大股指累计涨幅过大，今年内见顶的可能性极大。“美股已连续上涨了8年多，纳指累计涨幅已超过4倍。”股市涨幅大了吸引力下降，风险偏好低资金便会从美股中流出，市场恐高资金集中抛售，或成为市场转势的最后一根稻草。