国债期货主力合约企稳反弹 2017-10-27

CDC-27

央行重启2个月逆回购稳定市场

国债期货主力合约企稳反弹

周四午后，受央行首次对两个月期逆回购询量的消息刺激，国债期货快速反弹。截至收盘，十年期国债期货主力合约T1712涨0.13%，五年期国债期货主力合约TF1712涨0.05%。

有消息称，周四央行询量2个月逆回购，周五公开市场有望进行操作。这也是央行公开市场首次进行两个月期逆回购操作，历史上逆回购期限最长是28天，而2个月逆回购较此前的回购品种进一步延长，弥补了现在回购品种和MLF之间的期限真空。

在周三零净投放后，央行周四继续净投放。央行进行了800亿元7天期逆回购操作、400亿元14天期逆回购操作，对冲1000亿元逆回购到期后净投放200亿元。

周四早间，10年期国债现券收益率一度升破3.8%，再创2014年12月以来新高。中金所10年期国债期货主力合约T1712跌0.33%，创八个半月来新低；5年期主力合约TF1712跌0.16%。午后，在逆回购询量的消息刺激下才扭转颓势，10年期国债期货翻红，10年期国债期货现券收益率下跌至3.758%。

三季度末，市场一度对债市行情抱有期待，其中的理由即市场预期四季度经济基本面可能出现一定调整，从而为债券收益率走低提供有力支持。然而，国庆后债市却跌跌不休。

对此，九州证券全球首席经济学家邓海清对记者表示，“央行接连出手稳定市场，表态将开展两个月逆回购。与此同时，由于目前市场资金面预期的紧张主要在中长期资金上，两个月逆回购的开展将从根本上缓解市场资金紧张预期迟迟未好转的情况，反映出央行明确的维稳意图。”

邓海清指出，目前中国经济高点已经出现，货币政策在总量上也存在边际放松的可能性，这将为债券市场牛市奠定坚实的基础。

中金公司固收团队指出，目前重启2个月逆回购的目的与去年重启14天和28天逆回购的锁短放长去杠杆目标有所不同，不是在于提高回购成本，而是在于稳定资金面。预期2个月逆回购的发行利率会明显低于二级市场的回购利率，将有助于引导二级市场回购利率回落。